浙商证券：给予BBIN BBIN宝盈振华科技买入评级

　　浙商证券股份有限公司王华君,刘村阳近期对振华科技(000733)进行研究并发布了研究报告《振华科技点评报告：三季报业绩同增95%符合预期，品类扩展+提质增效双驱动》，本报告对振华科技给出买入评级，当前股价为135.0元。

　　前三季度公司实现营收57.0亿元，同比增长34%；实现归母净利18.6亿元，同比增长95%。单季度看，三季度公司实现营收18.7亿元，同比增长30%；实现归母净利5.9亿元，同比增长34%。

　　1）规模效应叠加产品结构优化下公司前三季度整体毛利率达62.2%，同比提升3.9pct，净利率达到32.7%，同比提升10.1pct，盈利水平提升明显。

　　2）2021年上半年公司一次性计提长期应付薪酬2.33亿元，甩掉历史包袱后公司轻装上阵，2022年前三季度期间费用率同比下降8.9pct，而剔除计提影响后仍有3.4pct降幅，公司提质增效成果显著，盈利水平未来仍有提升空间。

　　1）十四五国防军工确定性高成长，特种电子元器件不仅受益军队现代化建设带来的武器装备放量，同时也受益于信息化下新式装备电子元器件用量的提升。

　　2）被动元器件公司地位稳固，容阻感均为细分领域龙头，未来将主要受益行业增长及品类扩展；主动元器件公司积极布局第三代半导体功率器件、厚薄膜混合集成电路，未来将同时受益行业高增长以及国产替代浪潮下市占率的提升。

　　3）21年公司主、被动元器件营收占比约为1:2，过去3年复合增速分别为40%、23%。公司主被动业务攻守兼备，我们预计未来3年公司营收CAGR=25%。

　　1）公司聚焦主业成果显著，剥离手机代工业务后，毛利率、净利率分别由2019年的44%、8%提升至2021年的61%、26%。同时2020、2021年公司全额计提各项损失、应付薪酬等共计4.6亿元，历史风险基本出清。

　　2）4月27日公司公告拟发行25亿定增扩产，着力发展电子元器件核心主业。未来在精益生产、管理增效的不断推进下，公司盈利能力有望进一步提升。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券(600030)付宸硕研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.99%，其预测2022年度归属净利润为盈利24.01亿，根据现价换算的预测PE为29.16。

　　该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级16家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为150.72。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，振华科技（000733）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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