商络电子可转债11月17日（周四）打新申购BBIN BBIN宝盈集团

　　正股基本面尚可，估值略偏高。近年来业绩快速增长，毛利率下降，现金流较紧张。2022年三季报净利润同比下降37.19%。根据芝士财富数据，公司净利润现金含量低，应收账款占比高，有坏账风湿风险，货币资金对短期债务的保障较弱。

　　正股主营化主营电容、电感、电阻及射频器件等被动电子元器件的分销，主要面向网络通信、汽车电子、工业控制、消费电子等领域，客户包括宁德时代、比亚迪、蔚来汽车、零跑汽车、浪潮信息、京东方、美的集团、中兴集团、阳光电源等。

　　公司是国内被动元器件的分销商，上游资源丰富，拥有80余家知名原厂的授权。近年来消费电子、汽车电子和网络通信等领域的快速发展，被动元器件市场空间正不断扩大，凭借国产替代的东风和快速的供应链响应能力，公司未来的成长空间较为广阔。行业地位评分半星。

　　债券评级较低仅A+，到期年化收益率3.37%，下修条款适中（85%），P2.61，下修空间大，有回售条款。评级条款评分半星。

　　目前转债大幅折价，公司是细分行业龙头，业绩成长性强但短期承压，同类转债受市场偏好，给的溢价高。发行规模小，易被炒作，题材丰富，消费电子、电子商务、宁德比亚迪、增强现实、迷你转债概念。题材评分一星。主观评分半星。