凯华材料“四低”护身：流通市值仅8792万北交所倒数第一BBIN BBIN宝盈集团

　　电子封装材料公司凯华材料将在12月12日北交所发行，战略配售引入了汇添富基金、中山证券等9家战投。

　　此前，公司发行底价由4.8元调整为4元。今年6月停牌价为6.5元，2021年9月前股价基本在2、3元，成交较活跃。凯华材料有几个突出特点：

　　虽有这四低护身，但凯华材料发行市盈率16.65倍，今年前三季度业绩下滑10%，还具有价值吗？

　　公司是高新技术企业，国家级专精特新“小巨人”企业，主要从事电子元器件封装材料的研发、生产与销售，已形成环氧粉末包封料、环氧塑封料两大类产品及其他材料产品，主要应用于电子元器件的绝缘封装等领域。

　　公司与国内外知名电子元器件制造企业建立了长期稳定的合作关系，成 为 TDK 集团、兴勤电子、广州汇侨（台湾上市公司华新科技（下 属企业）、法拉电子（600563.SH）、风华高科（000636.SZ）、广东百圳君耀电子有限公司（台湾上市公司国巨（2327.TW）下属企业） 、宏达电子（300726.SZ）、顺络电子（002138.SZ）、火炬电子（603678.SH）等企业的供应商，产品除销往中国大陆之外，还销往中国台湾、印度尼西亚、韩国、 斯洛文尼亚等国家和地区。

　　公司为单层陶瓷电容以及压敏电阻知名厂商的主要供应商，在环氧粉末包封料细分领域市场份额具有较大优势。单层陶瓷电容市场份额排名前列 的 TDK、威世、国巨、成功电子、嘉耐股份、华新科技、南方宏明、松田电 子均为公司客户。其中，TDK、广州汇侨（华新科技下属企业）、松田电子均属于公司报告期各期的前五大客户。同时，2021 年全球市场压敏电阻排名第一的 TDK下属企业和排名第四的兴勤及下属企业均属于公司报告期各期的前五大客户。

　　根据中国电子元件行业协会出具的《关于电子元器件用环氧粉末包封料全球市场格局的说明》，2019-2021 年全球电子元器件用环氧粉末包封料的市场需求量分别为 2.72 万吨、2.74 万吨和 3.17 万吨。2019-2021 年全球电子元器件用环氧粉末包封料的市场规模为 8.88 亿元、8.88 亿元和 10.56 亿元。公司在 2021 年电子元器件用环氧粉末包封料全球市场主要参与者的销售数据统计中市场占有率为 12.03%，排在全国首位。

　　2019 年、2020 年及 2021 年，发行人营业收入持续上升，主要原因为：公司一方面持续、深度开发环氧粉末包封料市场，进一步拓展市场份额， 另一方面，积极开拓环氧塑封料市场，环氧塑封料是公司未来重点发展方向。本次公开发行的重点募投方向也包含环氧塑封料相关土地、厂房以及生产线的投产和建设，随着产能的扩大以及产品性能的完善，环氧塑封料业务会逐步增长。

　　2022 年 1- 6 月，公司营业收入较去年同期下滑 8.26%，主要系2022 年以来全国疫情散点爆发，公司所处产业链上下游均受疫情影响较为严重所致。

　　2022 年以来，公司下游客户受疫情影响较为严重，导致其对公司产品需求有所减少；同时，由于全球化工产能受限和供应链运转遇阻，公司上游化工原材料价格有所上升。在以上因素叠加影响下，公司 2022 年上半年营业收 入为 6062.63 万元，较上年同期下降 8.26%。扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润为 816.99 万元，较上年同期下降 11.26%。

　　2022 年 1-9 月，公司营业收入为 8841.76 万元，较上年同期下降 12.38%，主要原因为2022 年以来国内新冠疫情呈现多点散发，加之天津疫情持续反复，防控措施不断趋严，对公司生产、销售造成不利影响。2022 年 1-9 月，扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润为 1229.71 万元，较上年同期下降 10.02%。公司扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润下降，主要原因系公司营业收入同比下滑、原材 料价格同比上涨致使单位成本上涨所致。