新雷能：1月13日接受机构调研包BBIN BBIN宝盈括知名机构彤源星石的多家参与

　　2023年1月16日新雷能300593）（300593）发布公告称公司于2023年1月13日接受机构调研，华泰证券李聪 朱时雨 田莫充、兴业基金徐玉良 王强 张楷浠 赵随、星石古建军、华夏理财龚铭、华安基金花超、鹏华基金包兵华 杜亮 杨飞、南方基金张高艳 郑晓曦、国信证券贺东伟、国寿安保张标 谭峰英 闫阳 高志鹏、国金基金边广洁、天风军工刘明洋、中航基金陈周飞、安信证券余福江、工银瑞信张力涛 母亚乾、广发军工吴坤其、建信养老王国信 臧赢舜、招商资管郭庆功、易方达基金张一哲 戴法 殷杰 叶曦、汇丰晋信董令飞、海富通基金于晨阳、煜德管俊伟、磐泽资产严先成 熊威明、中邮基金刘星辰 周楠、财通基金吴帆、长城基金魏建、长盛基金滕光耀、鸿道韩啸锋、中欧基金尹苓 李帅 袁维德、中融基金焦阳、光大证券刘晨、彤源庄琰、钦沐资产陈嘉元、东证资管谢文超 金春、常瑜资本卢伟、中信自营梁爽、中航证券向正富、信达澳银冯明远 杨宇、农银汇理凌晨、华夏基金万方方 吴昊 何亮、华夏久盈周义、华富基金范亮、富国基金王佳星 徐鸿博、博时基金包江鳞 陈伟 齐明、国华人寿高晗、磐厚杨振永、国融证券王林、天弘基金杜田野、安信基金王渊峰、宝盈基金周佳莹、平安资产张良 龚彦恺、康曼德资本曹锋、惠升基金黄竞、拾贝季语、歌斐资产钱妍婷、汇添富基金董超 石玉山、阿尔法基金曹永毅、淡水泉王佩、百年资管李兴宇、第一北京梁卓君、长信基金刘曦明、长江养老张学瑞、阳光资产樊艳阳 黄抒燕 张学鹏、东财基金黄钊、中金资管董镜业、交银施罗德余李平参与。

　　答：第四季度北京受到影响大一些，其他各地分子公司比如深圳短暂的受到一些影响。北京公司从 11 月底开始进行了为期半个月的闭环管理，闭环期间到岗率受到一定影响，12 月 10 日，公司根据国家政策解除了闭环，但放开之后员工陆续被感染，到岗率降到50%，到 12月最后一周，随着公司员工基本康复，到岗率提升，逐步达到 80%-90%，但已临近年底，对全年的贡献难以产生影响。

　　问：今天看到了一个新闻，牵扯到一些事件，后续会对公司的领导或者是公司会产生什么样的影响？

　　答：该事件是 2018 年公司并购案引发的，与公司董事长和公司无关，后续也不会对公司董事长和公司产生任何影响。

　　答：今年市场上确实有一些传闻担心会发生集中降价的情况，公司也看到某些竞争较为激烈的产品有降价的情况。特种行业的产品降价策略是跟批量有关系的，会根据具体型号的批量程度去谈价格，公司的业务品类较多，客户较分散，部分降价产品占公司整体营收的比例较小，因此部分产品降价对公司并不会产生显著的影响，同时，随着公司营收规模不断扩大，规模效益不断提升，也会消化一些降价因素的影响。 公司是创新型企业，产品品类不断扩展，一般而言新产品毛利较高，部分板块投入期研发费用要高于短期的规模收益，毛利率会有所下降，但这只是阶段性的影响，因此公司特种行业毛利率基本上是稳定的。

　　问：现在市场预计公司 2023 年收入 30%的增长，之前的预计普遍是 35%-40%。30%是比较保守的预期吗？

　　答：从公司目前的状况来看，公司在手的项目是这几年持续跟进的，未来将会逐渐形成批量采购。公司 2022 年投入的研发费用已经超出公司年初预计的增长目标，其中包括新品类投入、新项目投入和国产化投入，目前来看国产化的进度比预期要快，需要投入更多的资源。

　　公司对未来的预期是比较乐观的，从自身的能力来说，公司这两年首要解决的仍然是生产能力紧张的问题，前两年产能问题确实是公司发展的瓶颈，存在部分订单滞后交付的情形，同时公司也因为产能压力放弃了一些订单。今年来说，产能压力相比较前两年会减轻一些。公司的能力建设一直在持续加强，本身公司在行业里最有优势的就是研发实力，同样也因为研发能力强客户对我们的认可不断加强，这样会给我们带来很多新的机会。

　　问：电源模块向组件和系统方向发展可能会更加高效，也方便于主机厂做系统的采购。公司是不是也有这样的想法，或者是说已经在做产业链的延伸了？

　　答：公司目前已经开始向组件及系统级方向布局，现在已经有部分组件级产品，系统级的公司也正在跟研。目前公司产品布局主要是两个方向，一是向集成化、小型化方向发展，比如微模组、芯片级产品等；二是向大型化、系统级方向发展，比如供配电系统，组件系统等，这就是公司未来电源产品布局的主要方向，同时我们也会拓展一些同电源比较接近的产品，最典型的比如说电机驱动等。

　　问：在电源模块国产化趋势下，头部的电源模块厂商在未来的市占率是否会进一步升？

　　答：从公司自身来看，近几年公司的品牌形象、市场知名度的提升以及持续多年的高研发投入，会对公司市占率提升产生积极影响。近几年公司多品类电源都在开花结果，比如同一个客户会采购公司模块、定制、大功率系统、功率微模组等不同品类的产品，这利于公司同老客户进行更进一步的合作。同时，受国产化的影响一些新客户这两年拓展的情况也比较有成效。

　　答：目前的状况来看时间还是比较长，稍微大的项目基本上是三年，这个进度相比之前还是要快一些的，之前相对来说是五年。

　　问：公司之前主要是 PCB 电源，公司是否有厚膜电源产品，如果有厚膜占我们收入大概是多少？

　　答：厚膜是公司投入比较早的，但是规模不是很大，在 2020 年之前收入并不高，2021 年相对来说规模大一些，但还是低于公司的预期目标，不到七八千万的量级。只要是因为生产能力滞后，之前公司的资源还是有限的，不可能全面投入，无论是从研发的项目，人员的投入，和同行还是有差距的，但是这两年我们已经加强了这方面的投入和能力建设。除了传统厚膜工艺市场的增长以外，这两年公司部分微模组和芯片封装也是基于厚膜工艺的生产线，因此综合来看这个线产能瓶颈会更突出一些，二季度的时候有一些厚膜扩产设备没有按计划到位，所以产能扩充还是有滞后，去年年底和今年年初已逐渐在改善。

　　问：去年的年底公司做了增发，大概要到什么时候产能可以释放？是不是意味着产能释放了以后，收入规模在 2024 年会再上一个新的台阶？

　　答：公司定增项目在 2022 年 9 月份开始开工建设，但受疫情因素影响整体进度略低于预期。公司原计划在今年年底完工，目前来看大概要在 2024 年中期完工，定增项目投入使用后公司整体的实力会有较大的提升。

　　答：公司的通信电源主要围绕国内外通信市场的应用，以前主要以模块电源为主，近两年在大功率系统级电源方面也有一些突破。近两年深圳雷能在国外进行了新客户、新项目和新应用场景的拓展，为公司营收带来了较大的增长。针对服务器电源深圳雷能已经进行了几年的投入，这两年通信电源领域增长比较快，所以公司在服务器电源投入和市场拓展方面有所不足，但是定增项目 5G 通信及服务器电源扩产项目建设完成后，能够解决拓展服务器业务的产能不足的问题，在未来会为公司带来贡献，后续公司也会加强服务器电源和新应用场景的投入。

　　新雷能2022三季报显示，公司主营收入13.36亿元，同比上升32.57%；归母净利润2.85亿元，同比上升46.65%；扣非净利润2.78亿元，同比上升43.99%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入4.5亿元，同比上升16.67%；单季度归母净利润1.0亿元，同比上升33.57%；单季度扣非净利润9676.7万元，同比上升29.17%；负债率48.37%，收益-172.13万元，财务费用1693.78万元，毛利率49.76%。

　　该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为59.48。

　　融资融券数据显示该股近3个月融资净流入6717.85万，融资余额增加；融券净流入4408.45万，融券余额增加。根据近五年财报数据，

　　估值分析工具显示，新雷能（300593）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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　　已有11家主力机构披露2022-12-31报告期持股数据，持仓量总计287.05万股，占流通A股0.95%

　　近期的平均成本为39.07元。空头行情中，目前反弹趋势有所减缓，者可适当关注。该股资金方面受到市场关注，多方势头较强。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期价值较高，者可加强关注。

　　限售解禁：解禁3785万股(预计值)，占总股本比例9.15%，股份类型：定向增发机构配售股份。(本次数据根据公告推理而来，实际情况以上市公司公告为准)

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