BBIN市场震荡可能持续建议关注行业景气度和业绩确定性（9月有黄金股）

　　原标题：市场震荡可能持续，建议关注行业景气度和业绩确定性（9月有黄金股）

　　截至8月31日，上证综指下跌1.57%，深成指下跌3.68%，创业板指数下跌3.75%。.

　　从半年报来看，部分A股上市公司中期业绩尚可，但主要集中在银行、煤炭、石油石化、有色金属等少数板块。但个股表现普遍低于预期，这也是市场调整的主要原因。一。

　　目前，国内流动性环境良好，但缺乏基本面支撑，尤其是房地产修复步伐缓慢，消费需求不足，经济复苏乏力。

　　展望未来，短期内经济和A股盈利仍面临压力，仍需耐心等待房地产出清、全球经济复苏等关键变化。机构对后市较为谨慎。有机构认为，9月份市场可能会出现震荡。

　　配置上，保持平衡、重“稳”、重景气、业绩确定性成为多数机构的首选，可以战略布局需求进入旺季、高端的新能源汽车以半导体为代表的制造业，以及强韧性和强性能。确定性消费品种等

　　策略观点：近期市场相对疲软，主要有以下三个原因：（1）美国7月CPI数据低于预期后，市场预期全球货币政策将很快转向宽松，但在刚刚过去的年会上对全球央行而言，这种过于乐观的假设已被证伪；（2）国内经济亮点有限，中尺度数据显示需求下降，限制了周期和消费上升空间；（3）8月中旬OMO和MLF降息后，人民币快速贬值和迫在眉睫的汇率约束限制了后续货币政策的空间，流动性因素削弱了对市场的支撑。

　　基于此判断市场仍处于“弧顶”，建议放慢脚步，耐心等待宏观和中观层面关键变化的出现。

　　配置建议：保持均衡配置。具体来说：（1）高盛的增长方向保持底部位置配置，重点是：新能源。（2）关注防疫政策调整带来的潜在机遇，关注：线下经济。（三）布局基本面触底和高安全边际的方向。

　　黄金股组合：豪迈科技、海螺水泥、中国电力（港股）、建发股份、中免集团、中航西飞、广汇物流、中国船舶、复旦微电子、深信服。

　　战略观点：随着金九银开局和十年建设+消费旺季的临近，结合产业周期和经济环境，行业经济走势预测如下：（1）需求光伏/风电、新能源汽车逐渐进入旺季，硅材料产能同步叠加。受新车发布和新车上市催化，营商环境有望环比改善，密切跟踪数据核实情况；（2）周期电（绿电）+油运循环明显逆转。(3)育种等仍处于上升周期的前期和中期。（四）整体消费疲软，经济复苏不灵活，但医美、部分白酒等需求和韧性较强的品种仍值得关注，观察中秋节和中秋节销售表现国庆旺季。

　　配置建议：近期部分热门赛道行业的换手率/换手率等拥挤指标有所缓解，在风格阶段性回落后，抓住景气，中期战略聚焦低渗透轨道，短线关注旺季预期下确定性业务反转品种+强劲消费品等线索。

　　黄金股组合：中远海特、孚能、嘉奥环保、智明达、光威复合材料、晶科能源、中国电建、建发股份、博民电子、华润三九、东方财富、富力旺、山西汾酒、成都银行、宝雅、亿球资源、瑞波生物、光广传媒、比亚迪、长安汽车、牧高迪、锡林门、创维数码、托尔思、东方雨虹、盈博尔。

　　策略观点：8月份主要市场指数普遍下跌。中报季，8月市场回归基本面。除少数资源性行业外，其他A股行业表现相对较差，个股低于预期较为普遍，这也是8月市场调整的主要原因。中报A股表现依然不错，但亮点集中在少数行业。

　　业绩压力的状态还将持续。A股中报虽然表现良好，但主要受少数板块贡献。随着PPI的下滑，上游板块未来业绩增速也可能面临下行压力。但其他板块可能在二季度走出疫情影响，环比出现好转。但7月社会融资明显低于预期，8月PMI仍处于荣枯线下方。经济和A股盈利仍面临较大压力。

　　在基本面出现重大转折之前，市场可能会继续承压。虽然近期LPR利率再次下调，流动性环境依然友好，但在缺乏基本面支撑的背景下，市场单靠流动性驱动可能难以为继。在当前国内经济的主要驱动力中，未来强劲的出口未来可能难以为继，房地产修复步伐缓慢，消费需求不足，经济仍缺乏明显上行动力。因此，短期市场仍可能面临压力。

　　配置建议：配置方向仍需以稳定为主。建议关注消费、稳增长、港股恒生科技指数三大主线：消费方向。建议重点关注：高品质酒类和药品；汽车、家电等受益于政策的行业；受益于疫情消退的线下消费行业，包括航空、机场、旅游等行业。

　　主线：稳健增长方向。建议关注房建、基础设施建设、化工原料、水泥等传统基建产业，以及光伏、5G、风力发电等新型基建产业。

　　黄金股组合：青岛啤酒、新华医疗、保利发展、华铁急救、普莱科、中航光电、格力电器、福耀玻璃、中电汇、四方光电。平安证券提出逢低创造增长

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　　战略观点：A股继续盘整，风格分化短期趋同但中期尚未转换。短期来看，在美联储加息预期和国内经济疲软带来的美股短期调整压力的背景下，A股短期内有望继续盘整，内部波动较大增长将增加，风格差异将被收敛和修正。

　　配置建议：中期风格尚未转换，高景气制造业的比较优势仍在加强。建议在dip上部署。

　　黄金股组合：大金重工、杰嘉伟创力、和麦、鹏辉能源、经纬恒润、东诚药业、贵州茅台、嘉联科技、中金汇、江苏银行。

　　策略观点：近期市场风格变化的核心是，一方面是成长板块自4月底以来超额收益显着，另一方面是者风险的阶段性收缩中报披露期间的胃口，共同引发市场对风格转换的担忧。

　　当前国内经济复苏乏力，货币保持宽松但不会系统性地淹没宏观环境。系统风格转换的条件尚未满足。

　　经济的相对强弱和业绩的相对变化是周期风格轮动的核心。从中报和三季报的业绩展望来看，以“新半军”为代表的科技增长仍是业绩确定性强、经济优势持续的方向。因此，没有必要为了切换而切换，繁荣是核心。

　　配置建议：在“新半军”中，考虑到繁荣程度、拥堵程度和波动程度，目前建议重点关注锂矿、新能源汽车（锂电池、负极材料）、军工（军用电子、结构件）、光伏（硅片）、半导体（设计、制造）、智能驾驶、CXO等。

　　中长期，我们将继续聚焦“专、精、新”六大方向：（1）新能源（新能源汽车、光伏、风电、特高压等）；（2）新一代信息通信技术（人工智能、大数据、云计算、5G等）；（3）高端制造（智能数控机床、机器人、先进轨道交通装备等）；（4）生物医药（创新药、CXO、医疗器械和诊断设备等）；（五）军工（导弹）装备、军用电子元件、空间站、航天飞机等）；（6）粮食安全（种业、生物技术、化肥等）。

　　黄金股组合：晶科能源、博威合金、赛轮轮胎、抚顺特钢、中免集团、爱尔眼科、山西汾酒、北方华创、金山办、中瓷电子。

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　　关于支撑大盘价值的基本面逻辑，如果市场能够预见到9月份公布的经济数据将会好转，即使短期内修复超预期，那么目前的市值还有较大的可能超卖反弹。虽然政策在“需求侧牵引”方面是积极务实的，但不足以扭转流动性逻辑，维持市场震荡判断。大盘价值可能会从超跌中反弹，但高成长中小盘的中期主导地位很难说。

　　高成长中小型企业的终结，是产业逻辑最准确的信号：当产品的最终形态确定了，价格屠夫就出现了，新产品的价格无法抬高。此时，行业浪潮已进入中后期，大量中小企业出清。

　　配置建议：汽车（汽车零部件及智能）、储能及电网（新能源相关配套建设的绿色电力产业链）、光伏、食品饮料、农化、黄金、军工自主可控、医药。

　　黄金股组合：大源泵业、长城汽车、中兵宏健、力瑞克机器人、盛虹股份、光电、金世源、东方财富、欧派家居、神火股份。

　　策略观点：总体趋势来看，短期指数偏弱，但持续系统性下跌的概率不大。中期来看，等待三个出清，即库存周期出清、全球经济出清、国内产出出清，可能指数机会较大，否则大概率会在平台附近三月下旬。

　　风格上，短线阶段性再平衡，重点关注两难逆转板块。风格的阶段性平衡主要基于两个原因：一是部分高热轨道前期成交占比增长过快，可能需要消化；二是传统经济板块修复了过度悲观的预期，未来经济和政策可能不会那么糟糕。.

　　中期内，增长方式仍呈趋势性。长期风格趋势取决于表现的相对强度。目前新兴产业还处于表现良好的阶段，所以关键是传统产业的基本面是否具有向上的弹性，即传统经济能否强劲复苏。

　　从中规模产业看，大和大消费都与经济复苏力度有明显关系，当前经济强劲复苏和中长期贷款趋势正在回暖。可能需要等三方面因素明朗，所以风格趋势反转。条件可能暂时还不成熟，风格趋势可能仍以新经济为主。

　　配置建议：在风格的阶段性平衡中，建议关注一些逆境的板块，如猪肉、旅游、医药、电力、消费建材等，建议关注方向明年可能保持高增速或增速大幅提升的，如风电、国产储能、国产替代（军工、半导体装备材料、新创）、智能汽车等。

　　黄金股组合：正帆科技、中兴通讯、中基旭创、中国移动、新安世纪、鸿鹭钢构、豪美新材、山东路桥、比亚迪、广汽集团。

　　战略观点：A股下半年将逐步走出底部区域。国内政策进入加速实施阶段，海外紧缩预期逐步升温，对A股构成短期冲击。在信贷扩张乏力的环境下，市场很难有系统性的机会。配置建议：行业配置方面，下半年行业配置寻找两个确定性：（1）以新能源、半导体为代表的高端制造业处于周期中期景气期，复合高增长为相对确定，调整压力更多来自估值挤压。股价中长期上涨趋势无变化；（2）蓝筹价值估值有限，机会轮换。主题聚焦养殖链、国产替代、AR/VR带来的机会。

　　战略观点：8月15日，中期借贷便利（MLF）操作中标率下降10个基点。8月22日央行降息，1年、5年LPR分别较上月下降5BP和15BP。总体而言，降息提振了风险偏好并提振了信心。

　　疫情频发离不开经济震荡，稳增长主线不变，政策口岸持续放松，流动性略有松动，社会融资增速有望继续回升。停电给工业生产带来压力，但预计不会持续太久。

　　现在的市场不怕跌，因为跌是机会。以平常心看待市场波动。情绪是周期性的。9月将进入新旧交替横向震荡期。

　　中国经济具有发展潜力，正处于转型期。虽然它遇到了不确定性，但这些不确定性最终会得到纠正。26日，美联储主席鲍威尔表态强硬，9月可能再次大幅加息。进入中报披露期末，市场进入新旧交替横向震荡格局。

　　配置建议：者策略应聚焦行业核心发展力量，选择业绩稳定良好+政策利好题材的中小低价股。9月，提出战略布局高端制造、新能源汽车产业链、白酒等高景气板块。

　　黄金股组合：华能国际、陕煤、博民电子、中控科技、712、贵州茅台、亿纬锂能、国恩股份、恒通光电、长安汽车

　　战略观点：展望未来，市场风格周期往往很长。比如2021年以来，中小市值风格持续占据主导地位。其背后的根本原因是利润分化，但短期内大盘股占主导地位并不重要，随着中报的结束，市场开始逐渐有了风格转换的不安定基础。指标侧重于长期债券利率和美元指数。从历史经验来看，国债利率上升和美元指数走弱往往是大盘股占据主导地位的必要条件。健康）状况。

　　配置建议：在应对思路上，短期内很难说指数会企稳，但继续大幅下跌的空间有限，走势先震后升的可能性较大。再做一个决定。

　　黄金股组合：中国财产保险、滨江集团、鱼跃医疗、绝味食品、新能科技、长盛轴承、中国神华、安迪苏、恒生电子和农业ETF。