BBINIPO定价115元股电网设备半导体芯片厂商钜泉科技申购解读

　　原标题：IPO定价115元/股，电网设备半导体芯片厂商，钜泉科技申购解读

　　第一个是8月的PMI出来了，环比提升了0.4个百分点，又是稳中向好，但单月数据实际也就49.4%，继续处于荣枯线一下，依然很难。

　　第二个是银行股今天暴利拉升，一部分原因是中报已经全部披露，说好的地产雷并没有那么严重，该赚钱的还是赚钱，不过要说压力没有也是假的，毕竟利润和资产质量都在下行，也算稳中向好吧...

　　鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。

　　这部分研究从2021年11月开始，截止目前已经分析数百只新股，整体统计下来准确率接近90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。

　　因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。

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　　看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

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　　注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

　　优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

　　企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

　　不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。

　　全称“钜泉光电科技（上海）股份有限公司”，主营业务为智能电网终端设备芯片的研发、设计和销售。

　　主要产品包括电能计量芯片、智能电表MCU芯片和载波通信芯片，主要芯片产品如下：

　　电能计量芯片是智能电表的核心元器件，主要用于工业和家庭用电户的用电信息计量。公司电能计量芯片产品主要包括三相计量芯片、单相计量芯片、单相SoC芯片和物联表计量芯。

　　智能电表MCU芯片是电表的主控芯片，在智能电表中发挥控制、协调及调度的功能，是智能电表的重要元器件。

　　公司智能电表MCU芯片具备多功能、高性能、低功耗特点，内部集成了ARM Cortex-M系列处理器、时钟管理、电源管理、硬件自动温度补偿RTC、PLL、高频RC、低频RC、LCD驱动等单元，以及NVIC和DEBUG调试功能，产品在功能、性能及可靠性方面皆满足国家电网对MCU器件的高工规要求。

　　电力线载波通信技术是指以电力线为信息传输媒介，信号经过载波调制技术，实现在电网各个节点之间进行数据传输的一种通信技术。电力线载波通信技术依托电力线网络，无需重新布线，具有投资小、运行成本低等优势。

　　公司的电力线载波通信芯片集成于载波模块中，载波模块（通信单元）插入智能电表、采集器和集中器等智能电网信息采集系统终端后，通过电力线载波通信技术实现自动抄读、传输电能量数据。用电信息采集系统通过电力线将电表采集的电能量数据传输至集中器，再通过5G/4G/GPRS/CDMA无线公网、无线专网、光纤专网等远程网络，传输至电网企业的专用计算机网络。这一传输过程是双向的，能够实现电网企业与电力用户之间的信息交互，是智能电网用电环节智能化的关键设备和重点建设内容。

　　业务主要是给电表终端用的芯片，属于半导体行业，采用的是Fabless也就是只设计销售，不生产制造的模式。

　　具体营收方面，主要营收来源于电能计量芯片，营收占比超过50%，其次是智能电表MCU和载波通信及相关芯片。

　　对应申万二级行业为半导体，可比上市企业为上海贝岭（600171）、东软载波（300183）、力合微（688589）、复旦微（688385）、创耀科技（688259）。

　　企业由国金证券主承销，当前市值49.68亿元，新发行市值16.6亿元，发行价格115元，发行市盈率66.84，PE-TTM32.24x，顶格申购需要3.5万元市值。

　　预计扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润13,258.85万元至14,352.36万元，同比增长103.95%至120.77%。

　　2019-2021年，营收增速还行，利润增速很高，然后再到2022年营收继续增长，而利润也继续高速增长。

　　具体毛利率方面，2019年到2021年主营业务毛利率分别为36.40%、38.24%和45.45%，毛利率绝对值还行，并且在逐年提升。

　　从发行情况看，科创板发行，发行单价较高，发行市盈率较高，PE-TTM一般。

　　最后汇总如下，基本面还可以，但有一定风险，最近新股行情往下走大家可以根据自身情况再斟酌下。