半导体拐点将至从大基金持股及研发投入看BBIN BBIN宝盈集团设备和SIC龙头机会

　　巴菲特有生以来，首次建仓半导体行业，49亿美金（近290亿人民币）买入台积电。这意味着什么呢？

　　毕竟对于巴菲特来说，公开表达过看不懂科技行业，生涯后期尽管有扩宽能力圈，买了消费电子的苹果，严格说还是巴老钟爱的消费领域，其余都是传统行业，如银行、石油等公司。

　　这一次，破天荒的建仓科技+制造业的混合体台积电，巴菲特应该是重新认知了半导体行业，由之前的标签【强周期、低壁垒、高估值】转变成新标签【穿越周期、高壁垒、高价值】，在老巴眼中半导体可能成为终极的消费品，这也透露出他对半导体行业前景的信心，一定会成为影响半导体逻辑变化的标志性事件。

　　而且全球半导体实业正处于周期下行中，从 2021 年 7 月至今，A 股的半导体 已经调整 18 个月，调整地比较充分。此时关注半导体配置是比较好的时机。

　　遇到一个行业，首要任务就是建立起对该行业的深度理解，以及建立起整体框架，以免落到细枝末节里面，方便快速抓到行业本质。

　　国内前期强调的安全主题，除了信创产业链关乎国家安全，半导体行业也算，值得我们重新审视这个板块。下面我们来看看半导体行业的国家大基金最新持仓，站在产业资本的立场上探寻选股思路。

　　①当下，有且仅有2家公司被大基金一期和二期都持有，它就是北方华创和通富微电，间接说明这2家公司的价值所在。

　　北方华创，公司作为半导体设备平台型公司，国内半导体设备龙头，在美宣布全面限制中国获取芯片技术背景下，将持续受益。

　　而且，北方华创，也被公募大佬谢治宇看上了，他的王牌基金兴全趋势混合，重仓持有616万股，位列基金重仓股的第二名，可见对北方华创价值的认可。

　　此外，当然少不了布局半导体行业的蔡嵩松基金经理了。他的诺安成长也重仓只有。

　　②重点关注大基金二期持有的半导体企业。为什么呢？国家大基金二期2019年10月22日注册成立，经营期限为2019-10-22 至 2029-10-21，所以中期内没有减持风险。

　　然而，大基金一期是 2014 年 09 月 26 日成立，经营期限为 2014 年 09 月 26 日至 2024 年 09 月 25 日，从前两年就陆续退出了，有减持清仓风险。

　　比如2021年1月，国家大基金一期公布了对景嘉微、国科微的减持公司，股价大跌。

　　后续又宣布减持兆易创新、安集科技、晶方科技等，虽然每只减持的比例不超过2%，但宣布减持至今几乎都处于震荡下跌模式。

　　③物以稀为贵。国家大基金二期持有的企业基本面都过硬。除了上面的北方华创和通富微电，比如

　　格科微：位列全球LCD手机显示驱动芯片出货量第三，并且是前三名中的唯一大陆厂商的；

　　重点关注大基金一期和二期都持有的北方华创和通富微电，以及重点关注二期公司，如格科微、中微公司、灿勤科技等。

　　从国家大基金二期持仓公司的研发投入排行榜，研发投入投入占比前3的公司是中微公司、思特威和北方华创。其中从投入金额角度看，中芯国际和北方华创位居前2。这个投入金额，在所有半导体公司中，都是很高的。大家看看下面所有半导体公司分析就知道。数据只有在对比中才知道其价值。

　　作为中国大陆晶圆代工龙头中芯国际，当之无愧的排名第一，前3季度营业收入377.645亿，就有35.45亿研发费用。

　　其次是闻泰科技的24.47亿，韦尔股份的17.67亿，半导体设备龙头北方华创占第4，遥遥领先其他半导体设备公司，当之无愧的设备老大。

　　今年7月新上市的华大九天，前3季营业收入4.83亿，研发费用就有2.94亿，占比高达60.87%，作为国产EDA龙头，看好其长期国产替代趋势。

　　其次是概伦电子、翱捷科技、广立微、龙芯中科、博通集成，均占比高达40%以上。

　　从上表可以看出，北方华创是当之无愧的国内半导体设备龙头，国内稀缺的半导体设备平台型公司，遥遥领先其他同行。除了北方华创，还有哪些细分领域的龙头公司呢？

　　半导体设备主要由七大设备零部件构成：光刻设备、刻蚀设备、清洗设备、薄膜沉积设备、离子注入设备、机械抛光设备及封装、测试设备。

　　全球：技术壁垒超高，竞争格局超好。ASML、尼康和佳能三家厂商垄断，其中又以ASML一家独大。

　　全球：集中度高，竞争格局好，2020年CR3近90%，分别为美国泛林半导体、日本东京电子以及美国应用材料。

　　全球：竞争格局高度垄断，由应用材料（AMAT）、先晶半导体（ASMI）、泛林半导体（Lam）、东京电子（TEL）垄断。

　　全球：主要是日本东京电子（TEL）、日本迪恩士（DNS）、德国苏斯微（SUSS）、台湾亿力鑫（ELS）、韩国CND等。

　　全球：集中度高，CR3超85%，一超多强。2018年日本迪恩士市占率45%，东京电子25%。

　　盛美上海：盛美半导体，清洗设备市场龙头，2019年国内市占率占20.5%，国内第二。北方华创：2019年国内市占率前10，为1%。

　　国内：华海清科，目前国内唯一实现12英寸系列CMP设备量产销售的半导体设备供应商，2021年市占率25.8%。

　　国内：关注万业企业一家就行。公司子公司凯世通率先完成了国产离子注入机从0到1的突破，离子注入机进入放量期。

　　测试机，国内竞争格局相对分散，华峰测控和长川科技的市占率分别为8%和5%，处于国内领先地位。

　　1.方正证券-电子行业深度报告：国产半导体设备研究框架，光刻机、薄膜沉积、刻蚀机、清洗、氧化、离子注入、量测

　　碳化硅为例，大家关注衬底、外延、器件和封测这4个环节就行了。在6寸SiC晶圆为例，衬底价值占比达到46%，价值最大；其次外延占比 23%，器件22%，封测9%。

　　衬底行业竞争格局特别好。半绝缘型和导电型 SiC衬底市场集中度CR3都超过90%。

　　山东天岳：国内第一，全球第三大半绝缘型SiC衬底企业，市场屡高达30%。

　　天科合达：是国内第一，全球第六大的半绝缘型衬底龙头企业，导电型市占率达1.7%（2018年）。

　　山东天岳，前十大流通股持仓，清一色的机构，包括著名的蔡嵩松基金经理，诺安成长混合，也建仓了。

　　其中东莞天域：是中国第一家从事碳化硅 (SiC) 外延晶片市场营销、研发和制造的民营企业。

　　瀚天天成：是我国第一大SiC半导体纯外延晶片生产商，也是国内首家提供商业化6英寸SiC外延晶片生产商。

　　SiC功率器件市场集中度高，CR3为69%。但都是海外企业。2020年意法半导体以40%的份额占据第一，其次是Wolfspeed、罗姆，市场份额分别为15%，14%，英飞凌市场份额为9%，安森美为9%。

　　国内方面，属于群雄逐鹿的时代。相关上市企业主要有华润微、时代电气、士兰微、新洁能、斯达半导、闻泰科技、捷捷微电、扬杰科技等公司。

　　这些公司都有些特点，要么是从传统功率半导体公司（晶闸管 /MOSFET/IGBT）延伸布局三代半导体 SiC，如斯达半导、时代电气、新洁能等；要么是从LED 芯片公司转型过来，如三安光电。

　　注意了，SiC全产业链都有布局的上市公司，什么衬底、外延、器件之类的，只有三安光电控制下的三安集成。

　　产业链和碳化硅类似，大家关注单晶衬底、外延层生长、器件设计、制造。这4个环节就行。

　　IDM 厂商主要有苏州能讯、英诺赛科、江苏能华、大连芯冠科技等公司（都没上市）；同时海威华芯(没上市）和三安集成（三安光电子公司）可提供 GaN 器件代工服务。

　　遗憾的是纯正的氮化镓产业链上市公司，A股很少，目前市场上有的主要还是部分涉及氮化镓业务的综合型公司，比如华润微、三安光电和士兰微。

　　我会在公众号：海涵财经每天更新最新的医疗新基建、一体化压铸、 汽车智能化，激光雷达，HUD，车规芯片，空气悬挂、L3级智能驾驶、PET铜箔，纳电池，800V高压，光伏HJT、TOPCON、钙钛矿、光伏XBC、BIPV、IGBT芯片、碳化硅SIC、CTP/CTC/CTB电池、4680电池、工业母机、海风柔直高压、新能源车高压快充、高镍三元、碳纤维、PET铝箔、PET铜箔、空气源热泵、新材料、中药创新药、中药配方颗粒、乡村振兴、锂矿、钒液流电池、钠离子电池、分布式储能、集中式储能、抗原检测等最新题材热点挖掘，未来属于高预期差的结构性市场，把握核心赛道以及个股的内在价值逻辑预期差才是根本所在。