IPO定价1399元半BBIN BBIN宝盈导体存储器生产商佰维存储申购解读

　　秧妈公布12月的LPR数据，1年期为3.65%，5年期以上为4.3%，均与之前持平。

　　熊猫今年末的降息预期算是彻底落空，确实如经济工作会议要求，很“稳”，LPR不动地产自然要崩。

　　另外一边日本央行12月的货币利率继续维持-0.1%，但是把国债国债收益率波动区间从正负0.25%提到了正负0.50%。

　　这句话简单理解就是允许国债收益率提升25个bp，而国债作为无风险资产收益率上升自然会吸引资金流入，而资金流入就变相等同于是在加息收紧货币。

　　新冠以来日本一直都是超级宽松喜迎通膨，结果这次突然一脚刹车相当于给市场释放了超宽松货币周期要转向的信号。

　　老美加息股市要蹦，日本加息股市当样也要崩，同时日本作为世界第三大经济体，效益自然也是要外溢的。

　　日经指数收跌2.46%、恒指跌1.33%、KOSPI跌0.8%，TAIEX跌1.82%，看了下刚刚开门的纳指也跌了快一个点。

　　至于A股...都不好意思说了，各大指数连续、全面下跌，跌幅稳稳跑赢全球。

　　这么来说吧，10月市场二次探底跌破2900点的时候，单日最低成交量是5644.61亿元，至于其他时间点成交量全部维持在7000亿以上。

　　市场的信心已经支离破碎，不是口嗨就能够恢复得了的，况且这几年各种漂移甩尾早就把大家的信任都掏空了，比xx后遗症，比如现在轻症患者也可以上班，比如现在说要支持民办教育，比如现在说一贯支持民营企业。

　　这次回调各大指数基本都已经把11月跳空的缺口给补上了（神TM缺口理论…），不过短期形势复杂，后面是涨是跌其实很不好说。

　　一方面年底了基金这类大头全都在蛰伏做业绩准备拿奖，另一方面由于没有实质性的利好市场资金也不流入，剩下的都是一帮游资左炒右炒，再有一个现在是第一波感染高峰期，基金经理们天天躺在家里沸羊羊估计也没有心思做多。

　　熊猫昨天尝试提前定投了一把，结果第一次就被主力给盯上套住了，所以今天决定再追加一笔套牢一点，这次回调到多少不知道，但大概率很难再破3000点，熊猫仓位太重只能小步快跑先加一点，

　　对于散户来说，无法撬动市场那最好的办法就是提前蛰伏等待复苏，第一次探底不上，第二次探底不上，第三次探底还不上？难道你是德保罗三过球门而不入吗？

　　（给非世界杯观众做个补充说明，德保罗是阿根廷中场，因比赛中有三次进球机会都射不进而得名三过球门而不入，后面好像还有个五过球门而不入…）

　　鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。

　　这部分研究从2021年11月开始，截止目前已经分析数百只新股，整体统计下来准确率接近90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。

　　因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。

　　看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

　　注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

　　优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

　　企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

　　不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。

　　全称“深圳佰维存储科技股份有限公司”，主营业务为半导体存储器的存储介质应用研发、封装测试、生产和销售。

　　公司佰维（Biwin）品牌主要面向智能终端、工业级应用、企业级应用、车载应用、PC OEM等To B市场，子品牌佰微（Biwintech）以及独家运营的惠普、宏碁及掠夺者等品牌则面向DIY、电竞、移动存储等To C市场。

　　公司产品广泛应用于智能终端、PC、大数据、物联网、车联网、工业互联网等领域。

　　公司嵌入式存储产品类型覆盖了ePOP、eMCP、eMMC、UFS、BGA SSD、LPDDR、MCP、SPI NAND等，广泛应用于手机、平板、智能穿戴、无人机、智能电视、笔记本电脑、智能车载、机顶盒、智能工控、物联网等领域。

　　公司的消费级存储包括固态硬盘、内存条和移动存储器产品，主要应用于消费电子领域。

　　公司工业级存储包括工规级SSD、车载SSD及工业级内存模组等，主要面向工业类细分市场，应用于5G基站、智能汽车、智慧城市、工业互联网、高端医疗设备、智慧等领域。

　　惠州佰维专精于存储器封测及SiP封测。目前封测产能主要服务于母公司，未来随着产能不断扩充，惠州佰维将利用富余产能向存储器厂商、IC设计公司、晶圆制造厂商提供代工服务，形成新的利润增长点。

　　业务主要是存储类模组生产商，简单来说就是买存储颗粒和主控芯片集成产品化，然后还自己拓展了封测的业务，不错封测目前还没有对外服务。

　　具体营收方面，主要营收以嵌入式存储为主，营收占比逐年提升至77%，其次是消费级存储。

　　公司存储器产品进入众多行业龙头客户的供应链体系，其中包括：联想、同方、惠普、宏碁、浪潮信息、宝德等PC及服务器厂商，中兴、创维、兆驰、朝歌、九联、兆能等通信设备厂商；

　　Google、Facebook、步步高、传音控股、TCL、科大讯飞、富士康、华勤技术、闻泰科技、天珑移动、龙旗科技、中诺通讯等智能终端厂商；

　　星网锐捷、深信服、江苏国光、G7物联、锐明技术等行业及车联网厂商，并且在多个细分市场占据重要份额。

　　对应申万三级行业数字芯片设计，可比上市企业分别为兆易创新（603986）、江波龙（301308）。

　　企业由中信证券主承销，新发行市值6.0亿元，发行后市值60.20亿元，发行价格13.99，发行市盈率51.64，PE-TTM70.06x，顶格申购需要7.0万元市值。

　　归属于母公司股东的净利润区间约为7,000.00万元至8,000.00万元，较上年同期变动约-39%至-30%；

　　扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润区间约为6,500.00万元至7,500.00万元，较上年同期变动约-45%至-37%。

　　2019-2021年，营收增速较高，利润增速很高，其中主要是2021年爆发式增长，然后到2022年营收和利润双手下滑，特别利润下滑很大。

　　具体毛利率方面，2019年到2022年上半年主营业务毛利率分别为15.80%、10.42%和 17.66%和15.13%，毛利率先是逐年提升然后再2022年有较大下滑。

　　从公司基本面看，行业概念一般，挂着半导体其实技术含量不高，封测业务也不稀缺，业绩和毛利率在2022年都冲高回落。

　　从发行情况看，科创板发行，发行价格较低，发行市盈率偏高，PE-TTM偏高。

　　基本面有缺陷，发行偏高，不过规模和单价都比较低有炒作可能，看个人风险偏好，中信真是找到了高价发行的精髓…